亚洲工业超级周期的崛起：从 AI 到全面经济复苏

当前市场对亚洲的关注叙事往往狭隘地、几乎排他性地集中在“人工智能”（artificial intelligence）领域。然而，摩根士丹利亚洲首席经济学家 Chetan Iyer 指出，AI 仅仅是该地区更广泛变革的一个方面。亚洲实际上正在进入一个“工业超级周期”（industrial super cycle），这一趋势由人工智能、能源、国防及更广泛工业部门的资本支出（CapEx）持续上升所驱动。

惊人的投资增长预测

支撑这一超级周期的数据是巨大的。预测显示，亚洲的总投资额将从目前的约 11 万亿美元攀升至 2030 年的 16 万亿美元。这意味着在未来五年内，年均增长率将达到 7%，这一速度是过去两年的三倍，显示出显著的增长动能。特别是对于人工智能、能源、国防等高增长领域，预计其资本支出的年增长率将更快，达到约 16%。

驱动超级周期的四大核心引擎

推动这一势头的因素是多维度的，主要可归纳为以下四大驱动力：

1. 人工智能基础设施的建设

毫无疑问，首要驱动力是 AI。亚洲需要加大对"AI 基础设施”（AI infrastructure）的投资。与此同时，亚洲的芯片制造商和内存生产商正在提高资本支出，以满足美国超大规模数据中心建设的需求。这不仅限于软件开发，更涉及庞大的硬件制造与升级。

2. 能源转型与安全

能源是第二大驱动力，其投资需求源于三个关键原因：为 AI 供电、能源转型以及能源安全。首先，"AI 算力的电力需求”（power demand for AI compute）呈指数级增长。其次，各国经济必须向可再生能源转变，这需要对电网、储能和发电设备进行更多投资。此外，近期的地缘政治紧张局势使得“能源安全”（energy security）成为更大的政策优先事项，尤其是对于依赖进口能源的亚洲地区而言。

3. 国防预算的扩张

第三个驱动力是国防。即使在中东局势近期升级之前，亚洲各国的国防预算已在上升。今年，中国计划的国防支出增速快于其 GDP 增速；印度则将国防资本支出的预算重新分配提高了 18%。同时，日本、韩国和台湾旨在将其综合国防支出占 GDP 的比例从约 1.7% 提升至 3%。这种区域性的军备投入直接拉动了相关工业部门的需求。

4. 供应链重组与本土化

第四个驱动力来自更广泛的工业部门投资。该地区的每个经济体都在努力确保其供应链安全，并更加专注于关键投入品的“本土化”（onshoring），以服务于国内工业生产。这种对供应链韧性的追求，进一步推高了制造业的资本开支。

双重受益与经济复苏的证据

这一资本支出的上升将使亚洲获得“双重受益”（benefits... twice over）。首先，亚洲内部资本支出的增加将直接燃料其自身的工业周期；其次，鉴于亚洲是“世界工厂”（world's production house），当全球其他地区在上述领域增加资本支出时，亚洲通过满足这些全球需求而间接受益。

强劲工业周期的证据已经显现。我们将“资本货物进口”（capital goods imports）作为资本支出的代理指标，数据显示其以美元计价的同比增长率高达 27%。此外，“工业生产”（Industrial production）正接近四年来的高点，而从工业生产角度来看至关重要的“非科技类出口”（non-tech exports）自去年第四季度以来也经历了强劲复苏。

区域影响与未来展望

就受益经济体而言，虽然所有亚洲国家都将获益，但中国、日本、韩国和台湾是最大的受益者，因为它们同时满足了国内和出口需求。相比之下，印度的工业部门主要受益于其自身的国内资本支出周期。此外，亚洲工业生产的回升推高了工业大宗商品价格，这将有助于澳大利亚和印度尼西亚这两个该地区最大的大宗商品出口国。

综上所述，这不仅仅是一个关于 AI 的故事。亚洲增长故事的下一章将从资本支出传导至就业和收入增长，最终惠及消费者。这标志着该地区将迎来一次更广泛的“经济复苏”（economic recovery），其深度和广度远超单一技术浪潮的影响。